摘要：滴滴嫉妒吗？（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
有一段时间，我用嘀嗒出行还蛮多。
部分杆友可能都不知道这家公司；甚至因为名字接近，或许还以为是滴滴旗下的。
最近嘀嗒出行向港交所递交了招股书，看来嘀嗒出行，有机会抢在滴滴之前上市。
滴滴前两年的事情大家肯定都还记得，在滴滴顺风车下线，补“安全课”期间中，以顺风车为主业的嘀嗒抢夺地盘，一举成为顺风车行业霸主。
以前大家都说顺风车业务很赚钱，到底多赚钱，看了嘀嗒出行的招股书，很多数字确实非常惹眼。
比如毛利率可以高到80%——没看错，这是嘀嗒出行招股书说的。数据背后真的太多真相。
而我们庸众，安心享受“服务”，同时有时候做韭菜就好。
1、顺风车到底可以多赚钱？
嘀嗒出行的招股书说，根据弗若斯特沙利文报告，按2019年顺风车搭乘次数计算，自己经营着中国最大的顺风车平台，占据66.5%的市场份额。
一个惊讶的数字。其实也没什么，在网约车行业，滴滴不也是巨头么？
截至2020年6月末，嘀嗒出行在全国366个城市提供顺风车平台，拥有约1920万名注册私家车主，包括约980万名认证私家车主。
自成立至2020年6月30日为止，嘀嗒出行为约3670万名顺风车乘客提供服务。
2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，其顺风车平台分别产生约2360万次、4820万次、1.785亿次、5930万次搭乘。
同期交易总额分别约为人民币7亿元、19亿元、85亿元、33亿元。
2020上半年，受黑天鹅事件影响，业务影响较大。
对于前路，招股书非常乐观，根据弗若斯特沙利文报告，中国顺风车市场的交易总额预
计将由2019年的人民币140亿元增加至2025年的1139亿元，复合年增长率将为41.8%，
而按交易总额计算，预期2025年顺风车的潜在市场总规模将达到5229亿元。
另外，2017年嘀嗒出行还推出智慧出租车服务。根据弗若斯特沙利文报告，2019年，按搭乘次数计算，嘀嗒出行在中国出租车市场的出行平台中排名第二。
截至2020年6月30日，在86个城市提供了出租车网约服务，并与17个城市的市级或区级出租车协会，建立了战略合作伙伴关系。
好杠杆游戏该说今天的重点了。
如下图，2017年、2018年、2019年，嘀嗒出行的收益分别为人民币0.489亿元、1.176亿元、5.806亿元。
截至2019年及2020年6月30日止六个月，嘀嗒出行的收益分别为1.867亿元、3.105亿元。
2017、2018年都是亏损。2019年按经调整利润净额计算，实现盈利。
科创企业前期亏损不意外，几乎都是这样。但这么快就实现盈利，杠杆游戏要说，实在是太惊人。
2019年、截至2020年6月30日止六个月，嘀嗒出行经调整利润净额分别为1.724亿元、1.508亿元。
经调整纯利率则分别为29.7%及48.6%。你没有看错，经调整纯利率如此高！
如果说这个数据你觉得有争议，那么更夸张的是，毛利率节节攀升。2017年还好，毛利率为49.5%，2018年增加至58.6%，2019年高达79.5%，到了2020上半年82.2%，如上图。
一家主业做顺风车，被人忽视的公司，毛利率竟然比肩茅台了。
瞠目结舌。
2、凭什么如此高的毛利？
招股书给出了答案。
第一部分收入，也是主要的，通过向在嘀嗒出行平台上提供顺风车搭乘的私家车主，收取服务费产生收益。
嘀嗒联合创始人李金龙曾接受采访时说，嘀嗒收取的信息服务费不超过行程费用的5%，一般为1-2元。
后来，应该是涨了点，2017年、2018年、2019年，嘀嗒顺风车平均服务费率约3.7%、4.1%、6.3%。
然后看上文，2020上半年业务受影响，但盈利状况似乎很好，原因就是2020上半年平均服务费率又涨了，8%以上。
你说，毛利率能不提高吗？
接着招股书披露，2019年8月，通过向出租车司机收取服务费，开始在试点城市将出租车网约服务变现。
同时，亦从广告及其他服务产生收益。
招股书还解释了赚钱的重要密码：
第一，并无拥有或租赁车队车辆，亦不承担任何拥车费用。
第二，根据弗若斯特沙利文调查，私家车主收取的乘车费用通常旨在出行成本的分担，而非赖以谋生的用途，且非出于经济报酬的动机，这通常在彼等决定提供顺风车搭乘服务时起著不可或缺的作用。正因如此，可以对乘客具吸引力的价格促成顺风车服务，同时实现盈利，因一般毋须向私家车主提供大额补贴。
第三，同样，亦毋须向出租车司机提供大量补贴，因为彼等主要利用服务来获取网络订单来对扬招订单进行补充，进而增加彼等的盈利，同时提高汽车的使用率。
赚钱的模式写得非常直接、清晰，发现和整合了商机，且可以做到低成本。
为什么滴滴要恢复顺风车，不用杠杆游戏解释，杆友都懂了吧。有真实需求，又能赚钱，太好的模式了。
3、不要只看毛利高，风险其实也很多
这个世界当然没有只赚钱，不承担风险的好事。
招股书做了很多总结，杠杆游戏挑重点说。
第一，经营历史短，不断发展的业务谁也无法评估前景。
嘀嗒自己也承认，业务模式尚未得到充分证实，可能会修改业务模式及营运。
任何该等修改或变动，均可能对业务、财务状况、经营业绩及前景造成重大不利影响。
中国的顺风车市场仍处于起步阶段。倘市场未能持续增长、增长速度低于预期或未能如预期般大幅增长，业务、经营业绩、财务状况及前景可能受到重大不利影响。
第二，安全隐患、监管等影响。
这一点不用杠杆游戏多说。
倘发生上述情况，顺风车市场的前景将受到重大不利影响，因此，可能须产生重大经营及合规成本，甚至须调整或暂停业务活动。
以及被处罚等。
第三，亏损风险。比如要进一步落实长期策略，日后可能会出现亏损，这可能会对短期财务业绩造成不利影响。
还如开发及推出新产品及平台功能、提升研发能力、扩展现有市场及新市场、加大销售
及营销力度等，开支日后可能会增加。
第四，支付许可风险。招股书说，嘀嗒出行可能被视为在并无支付业务许可证的情况下作为非金融机构进行支付服务。
根据法规，未经央行批准，非金融机构或个人不得从事任何形式的支付业务，包括通过互联网进行支付。
第五，竞争压力。面对激烈的竞争，并可能因竞争对手而失去市场份额。
我们的若干竞争对手较我们拥有更雄厚的财务、技术、营销、研发、制造及其他资源、更高的知名度、更悠久的经营历史或更庞大的用户群。彼等可能投入更多资源开发、推广及销售产品，并提供较我们更低的价格，这可能对我们的经营业绩造成不利影响。
这些话说的谁，大家都懂。
各种风险还有很多，杠杆游戏就不一一列举。
而上市，本身就是一种防御和进击。让投资者可以套现，让自己可以得到钱，打开资本市场的大门，综合性解决相关问题和风险。
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