钯金与铂金的区别（钯金怎么比铂金贵了）

钯和铂的区别(钯怎么比铂贵)

随着钯交易接近历史高点，我们重新审视钯定价背后的驱动因素。自2020年3月初触及新冠肺炎疫情低点以来，钯和铂实现了强劲复苏(红星，图1)。

虽然这两种PGM(铂族)金属的一年价格趋势看起来相对相似(图1，黄框)，但回顾过去10年，我们会发现一种不同的、更加不同的表现模式——并强调钯(蓝色)线和铂(灰色)线市场基本面的显著差异。我们认为钯已经恢复了疫情之前的势头，并讨论了其在钯价已经很高的情况下继续走强的原因。尽管范围从苹果到橙子，但值得注意的是，钯在截至2021年4月30日的第1年、第3年和第5年期间跑赢了标准普尔500总回报指数，并在10年期间提供了可比的回报(图2)。一个

图一。2015年以来，钯的长期轨迹一直在上升。

资料来源:彭博。截至2021年4月30日的数据。钯现货是衡量在彭博XPD货币，而铂现货是衡量在彭博XPT货币。

钯需求高度集中在汽车应用领域，每年约84%的需求来自汽车生产。虽然钯的“姊妹金属”铂被用于一系列工业应用，并有投资需求和珠宝生产，但钯的用途更多集中在汽车工业和汽车催化剂。

图3。钯和铂的用途

钯(Pd)和铂(Pt)需求的主要驱动力是汽车工业。这两种金属都是制造催化转换器的关键元素，有助于减少汽车尾气的有毒排放。汽车产量的增加(尤其是在新兴经济体)和全球排放标准的收紧推动了催化转化器使用的稳步增长。

来源:2021年2月铂族金属市场报告。

2020年，新冠肺炎疫情对汽车生产产生负面影响，整体制造业全年下降约15%。然而，全球汽车需求预计将在2021年大幅反弹。最新预测显示，2021年汽车产量将增长9%左右，我们看到钯价的上涨反映了这种增长。2

随着后COVID汽车反弹的上升，钯的整体趋势正在获得动力。只要汽车需求稳定，钯的需求可能会保持强劲。全球推广更清洁的排放标准，正推动欧美汽油车钯含量越来越高。欧洲、北美和中国更严格的环保法规是关键因素，我们预计排放时间表的压力将继续存在。

钯价格上涨的主要驱动因素之一仍然是结构性短缺，其中需求继续大大超过一次和二次供应之和，尽管从汽车废料中回收的钯达到历史新高，南非的产量也大大增加。钯的供应很可能已经连续10年处于赤字状态。采购已经成为汽车制造商的一个关键问题。在某些时候，我们甚至看到了小偷偷窃汽车消音器以将金属卖 *** 收市场的趋势。另一方面，2015年至2020年，投资者兑现了钯ETF的收益，从而获得了超过250万盎司的钯，这是钯的宝贵来源。三

大多数汽车对钯的需求是用于需要钯-铑三效催化剂的轻汽油应用，这是过去二十年中主要的排放控制技术。三

钯和铂一样，稀有且难以开采。约75%的钯在南非和俄罗斯开采，预计到2021年两国将大致平分。3由于COVID疫情，采矿活动严重中断，尤其是在南非，但分析师预计将在2021年恢复。此外，高价格应支持钯回收市场的强劲供应(主要来自废汽车催化剂回收的钯)。尽管如此，年度赤字仍然是压力的来源，全球钯地上库存非常低。

图4。钯供应持续短缺。

资料来源:庄信丰丸铂族金属市场报告，2021年5月。

在过去的二十年里，汽车工业已经用铂代替了钯。目前进入汽车的钯量要高得多。每年，约有950万盎司钯用于汽车，而铂约为290万盎司。

随着钯价格的飙升和持续的采购困难，汽车制造商正在慢慢转向铂。分析师预测，到2025年，目前钯的年使用量将恢复到约150万金衡盎司。但与钯和金的总量相比，这是一个缓慢的过程，量是微不足道的(为了达到清洁空气体排放目标，未来仍将面临更高的负荷)。

尽管工业应用仅占钯总需求的不到15%，但中国的化学工业一直是钯需求不断增长的重要来源。随着中国工业基础设施的现代化，它需要增加对工业过程至关重要的化学品的生产。例如，钯催化剂在中国广泛用于从国产煤生产单乙二醇(MEG)(MEG传统上是由环氧乙烷制成，没有PGM催化剂)。

中国许多采用HPPO(过氧化氢制环氧丙烷)工艺的新环氧丙烷装置也使用钯催化剂。环氧丙烷用于合成聚氨酯，一种绝缘材料。新冠肺炎·疫情促进了新鲜冷藏食品送货上门的增长，冷链能力对于新冠肺炎疫苗的配送至关重要。

随着通胀前景开始渗透到经济中，一些投资者担心大宗商品“超级周期”的可能性，以及这对钯定价意味着什么。我们认为，更广泛的通胀影响与钯价无关。与黄金、白银甚至铂金相比，钯较少用于投资需求和一般价值储存。相反，基本面——尤其是汽车需求——将继续成为钯价格的驱动力。

总体而言，我们看到钯价继续受到支撑，甚至在COVID之后处于更高水平。供需基本面再次成为焦点。预计汽车行业对钯的强劲需求将持续，而供应反应仍有问题。我们认为长期基本趋势仍坚定支撑钯。