对冲基金(Hedge Fund)，意为“一种对冲基金”，作为基金的一种形式，利用各种交易方式进行对冲、转置、对冲、对冲，以获取收益。人们之一次听对冲基金，要么觉得“高大上”，要么觉得“神秘莫测”。可以说是基金中最模糊的概念之一，包含的种类繁多。
君的研究与选择系列，卓越研究1月之一期，提供了对每个价值的洞察。本期将为您提供什么是对冲基金的一般介绍，以及对冲基金的策略和发展趋势。
-01-什么是对冲？风险对冲这个词对中国人来说可能有点陌生，但是用现实生活中的例子来解释就很简单了。比如你说不准明天是晴天还是雨天，所以你同时带了墨镜和雨伞。比如巴萨和曼联要打。想打一架但不知道哪一方会赢，可以两边下注。不管最后哪一方赢了，都可以赚钱，或者至少不亏。比如杜蕾斯收购奶粉公司美安，就是教科书级别的“风险对冲”，真正做到了旱涝保收。
而用这种方法，就是对冲基金做多一只股票，同时卖出另一只股票的一种策略。此时对冲基金的主要功能是规避或化解风险。如果要考虑信达雅的翻译，或许可以称之为对冲基金。
-02-对冲基金的起源和发展以美国为例，其对冲基金行业已有近百年的历史，大致可分为萌芽、成长、衰落、复苏和快速发展。对冲基金的想法萌芽于20世纪30年代初。20世纪50年代初，机构投资者利用期货、期权等衍生品在一定程度上降低了投资风险，形成了对冲基金的雏形。之后的20多年是对冲基金发展的之一个蜜月期，但在1969年之后，由于市场冲击进入低谷。直到80年代，全球宏观策略兴起，对冲基金开始了长达十几年的恢复期；
1997年的亚洲金融危机让这个行业成为一个转折点。自此，对冲基金进入快车道。据估计，目前全球至少有1万只对冲基金，管理的资产超过3万亿美元，其中最著名的有Bridgewater、BlackRock、Quantum Fund等。
-03-对冲基金的特征今天的对冲基金不再仅仅是风险对冲，而是一种新的投资模式的代名词。它运用先进的投资理论和复杂的市场操作技巧，以及各种衍生品的杠杆作用，追求风险与收益的完美平衡。对冲基金有以下主要特征。
投资策略复杂:期货、期权、掉期等各种衍生品。与投资组合设计一起使用，根据市场预测套利，也可以跟踪短期市场波动产生的差异来获利。
杠杆效应:许多对冲基金利用银行信贷和杠杆贷款来增加其原始资金量。证券资产的高流动性使对冲基金能够很好地利用资产抵押贷款。
操作的灵活性:一般基金一般都有明确的组合定义和投资理念，而对冲基金可以利用灵活的工具和组合获得高于市场的超额收益。
私募的募集方式:对冲基金与公募基金在募集方式、投资者构成、信息披露、监管要求等方面存在诸多差异。有些对冲基金会采用合伙人制度，合伙人较少，每个合伙人的出资额可能较大。
-04-对冲基金的策略更多股票空策略
基金经理发现市场的错误定价，同时买入可能被低估的股票，卖出可能被高估的股票。这种策略的目标可能来自同行业的竞争对手公司，但大多数投资经理不会完全抵消他们的多头头寸，即存在一些风险敞口。
市场中性策略
通过建立相等的多头头寸和空头寸来对冲市场风险，收益完全来自于对股票或期货的选择。比如，基金经理买入了10只有望跑赢大盘的生物科技股，同时卖出了10只表现不佳的生物科技股。所以不管行业走势如何，做多的收益和做空的损失会相互抵消，从而消除股市整体波动的系统性风险。
统计套利策略
顾名思义，就是从股票过去的历史轨迹来预测短期的价格波动，然后利用这种波动来进行高频交易套利。这种策略需要高等数学和计算机程序。
管理期货策略
通过商品市场、期货市场、期权市场管理资产，根据预测的价格走势做多或做空。期货策略与所有其他类型的资产相关性很低。利润的来源之一是大宗商品价格的波动。波动率越大，套利就越有利可图空。
全球宏观战略
从不同国家的政治和经济变化中获利，主要押注于利率、国债和货币的价格波动。其更大的特点是投资标的主要针对指数和货币，而不是单个债券。
-05-中国的对冲基金国内对冲基金行业起步较晚，发展缓慢。海外占比更高的对冲策略是做多股票空，而国内融券难度大，成本高。做空一般是通过股指期货来实现的，所以和股指期货关系密切。国内首个股指期货于2010年上市，以沪深300为标的，上证50和中证500股指期货于2015年4月上市。
按市值统计，中国已成为全球第二大股票市场，其债券和期货市场也十分庞大。除了空机制之外，市场环境、人才、技术水平等一些客观因素也影响了中国在对冲基金方面的发展。应该说，国内对冲基金的发展和美国当年的情况差不多。随着人民币地位的提升和国际化的不断推进，国内机构投资者与国外同行的差距必将进一步缩小。
-结论-拥抱对冲基金2020年，全球市场在新冠肺炎疫情下波动。东英资管的调查显示，2020年近六成投资者倾向于投资对冲基金，这反映出疫情期间对冲基金优于其他投资类别。在经历了一年的极度动荡和最严重的端到端分化后，对冲基金交出了更好的迟到答卷。2020年的市场波动相当于对冲基金行业的一次压力测试，基金业绩很大程度上满足了投资者的预期。
随着资金流入趋势推动管理规模、业绩差异增加基金经理换手率、做多股票策略的复兴空，行业裂变将在2021年为对冲基金带来大量新动力。
宇资产专注于发展亚太地区对冲基金，面对全球市场波动不断完善投资组合，开发多元化量化指数驱动策略模型，捕捉市场的多重空机会，对冲不确定的市场风险，为投资者带来持续稳定的回报。
