股票、房地产和艺术品被认为是内地公共投资的三大类型。三者之间似乎既有关联，又有区别。mainland China房地产市场和艺术品拍卖市场的走势往往是正相关的，而二者的走势往往与股市负相关。
一、投资房地产、股票、艺术品的异同
负相关通常被称为“跷跷板”效应。股市火了，会分流一部分投资房地产和艺术品的资金。比如2003-2005年，内地艺术品拍卖市场出现“井喷”，这也是内地一线城市房地产市场首次上涨，而股市低迷。2006-2007年期间，mainland China股市因股权分置改革暴涨，而艺术品和房地产市场陷入调整；2009年春，艺术品拍卖和房地产市场再度上涨，但a股沪指却从6124点快速下跌至1664.93点。2014年7月22日开始的a股牛市再次从艺术品拍卖市场吸走资金，拍卖成交再次下滑。
一般来说，投资股票最容易，门槛低，投资者最多；房产投资有一定门槛，投资者数量也很大；艺术品的投资门槛更高，风险更大，而投资者的风险最小。很多艺术品收藏者也投资股票和房产，而投资股票和房产的人不一定会去做艺术品。
购股收益主要来源于两个方面:企业盈利后的分红和企业发展带来的股票增值；房产投资的利润取决于出租房屋的租金回报和土地升值带来的房产升值；一般来说，艺术品只能增加市场的价值，因为作品的价值和稀缺性持续不足。
房地产投资的重点主要取决于房地产的位置、建筑质量和环境；艺术品能否用于投资的标准在于其真实性、投资价值和稀缺性；而投资股票主要看其经营状况和未来发展前景。从投资操作难度来说，股票和房产投资相对容易操作，适合大众；但是，文物和艺术品由于其真实性、质量和艺术水平难以鉴别和判断，只能成为少数人的投资工具。
房地产和艺术品的价格波动一般较小；而企业的经营受市场影响较大，往往难以取得长久的成功，因此股价波动较大；艺术品和房产相比股票，投资稳定性相对较高，变现难度相对较大，成本较高。投资回报期一般至少3-5年，适合长期投资。该股票操作简单，容易变现，交易成本低。一般是以天为单位买卖，所以股票可以长期持有，但更适合短线操作。
投资艺术品的主要风险在于买到假货，市场价格评估失误。艺术品的真品和真品的价格差可以上百倍，精品和普通产品的价格差现在是几倍到几十倍；房地产投资的风险主要在于房地产政策的变化和所有权的缺陷。限制房地产流通、增加持有成本的政策会带来房地产投资的风险。股票投资的风险主要在于投资时机以及股市各种恶性突发事件和系统性风险的影响。
二。房地产、股票和艺术品投资回报率的比较
笔者曾经对比过沪深两市2000年至2020年部分股票的投资收益，发现一些龙头蓝筹企业的投资收益非常好，而其他大部分股票的收益并不是很高，不超过5倍。比如复权后，贵州茅台股票20年涨了300倍，万科A涨了25倍；锦江酒店的股票回报率只有3.83倍，安百里的股票回报率是1.12倍，氯碱化工是-0.26，也就是持有20年就亏了四分之一左右的钱。表现最差的宜华健康股票，投资回报为-0.51，也就是本金亏了一半。
投资回报与地区密切相关。总体来说，一线城市和二线商业、旅游城市的住房刚性需求旺盛。过去20年，房价涨得多，回报率一般在12-20倍之间。三线城市房价增速没有一二线城市大，回报率大多在10倍以内。由于三四线城市很多房地产项目开发较晚，至今没有二十年，这也是回报率比较低的一个原因。而房产的特点是产品同质化高，所以房价往往会普遍上涨，与股票、艺术品有明显区别。
作者还观察了2000年至2020年艺术品的投资回报率。如果藏家都是在知名拍卖行购买的名家艺术真品，投资回报率一般都很好。为了避免其他市场因素的影响，笔者只选择了中国嘉德春秋拍卖同规模、同题材的画作20年成交对比。如2000年，现代画家李可染先生的一幅画作《吹笛的牧童》，在嘉德秋拍中以7.7万元成交；2020年嘉德春拍，他的一幅类似题材的作品《春池牛渡》拍出120.75万元，涨幅15倍。1998年，嘉德秋拍以2.42万元买下当代画家史国良的一幅8平方英尺的作品《甜葡萄》。2019年，嘉德秋拍以65.55万元拍出其八平方英尺作品《天山之舞》，涨幅26倍。2000年嘉德秋拍，当代油画家艾轩的作品《雁过深秋》以24.2万元成交。2020年嘉德秋拍，他的《雪山上的孩子》以345万元成交，涨幅约13倍。在1998年嘉德秋拍中，当代艺术家周春芽先生的《石与树》以8.8万元成交。2020年嘉德拍卖，其作品《红石》拍出291.08万元，涨幅32倍。一般来说，名品涨得多一点；普通画家和流行素描涨幅较小，可能只有几倍，但投资回报好于大多数股票。这和房地产投资类似，优质商品收益高，一般商品收益低。
李可染的牧童吹笛子
李可染《春池牛渡》
史国良的甜葡萄
史国良的天山之舞
艾轩《雁过深秋》
艾轩的《雪山上的孩子》
周春芽的石头和树
周春芽的红石
通过观察可以看出，上述三类投资市场正逐渐呈现出一些共同的形态，即结构性的“慢牛”走势。在高房价和 *** 政策的制约下，一二线城市房价相对刚性，房价仍在缓慢上涨；而那些三四线城市的房价大多处于滞涨调整状态；近两年来，内地股市在政策和经济的推动下呈现结构性上涨趋势:机构投资者在市场中占比越来越高，机构抱团买入行业龙头，蓝筹股强者恒强，绩差股无人问津。两极分化现象越来越明显；在艺术品市场，精品、真品、原品受青睐的现象已经出现五六年了。艺术品收藏者越来越专业，越来越理性，他们会去那些更有历史文化艺术价值的优质文物。结构性的市场结构必然使得精准选择投资产品的难度越来越大，对投资专业化的要求也越来越高。
冀涛简介:
理学硕士，英国学者，注册拍卖师。现为中国拍卖行业协会法律咨询与理论研究委员会委员、中国拍卖标准化技术委员会委员、拍卖术语标准化起草小组组长、中央财经大学拍卖研究中心研究员、田文国际拍卖有限公司董事总经理、中国政法大学 *** 教授。曾参与编写《拍卖师谈》之一、二集，《中国收藏二十年》、《中国收藏二十年》、《中国拍卖二十年》、《拍卖通论》、《拍卖基础经济学》、《拍卖基础教程》、《拍卖实务教程》等。主持了数百场艺术品、土地、房地产等的拍卖。
来源:雅昌特稿
